投资机构Pantera如何看比特币减半?

编者按:本文来自加密谷Live(ID:cryptovalley),作者:PanteraCapital,翻译:子铭,Odaily星球日报经授权转载。我们目前真的是在经历一个非常令人苦恼的且又特别混乱的时期。我现在根本不知道未来会会发生什么,然而我非常坚定的相信数字货币的价格是一定会上涨的。我的孩子经常玩数数游戏:“1,2,算了直接跳过,100!。”这好像与目前的QE类

  编者按:本文来自 加密谷Live(ID:cryptovalley),作者:Pantera Capital,翻译:子铭,Odaily星球日报经授权转载。

  我们目前真的是在经历一个非常令人苦恼的且又特别混乱的时期。我现在根本不知道未来会会发生什么,然而我非常坚定的相信数字货币的价格是一定会上涨的。

  我的孩子经常玩数数游戏:“1,2,算了直接跳过,100!。”这好像与目前的QE类同,QE1,QE2,QE100。

  投资机构Pantera如何看比特币减半?当量化宽松接近于无穷大的时候,它就会对那些数量不会减少的事物产生某种影响

  当政府增加纸币的数量时,市场需要更多的纸币来购买具有固定数量的东西,比如股票、房地产等。它们会以在发行纸币之前的价格之上结算。

  这一政策已经达到了目的:现在标普500指数实际上是在2019年5月31日的水平之上。如果没有万亿的新增资金,那么标普500指数就不能一直维持在这个水平上。那股新增资金的洪流将使所有的船都打水漂——推高其他固定数量资产如黄金、BTC和其他数字货币的价格。

  自我们3月25日发布那封信以来,BTC已经上涨了32%。现在BTC目前年内涨幅为23%

  投资机构Pantera如何看比特币减半?我们长期看好BTC并支持其在投资组合中配置的主要论据之一,即为它的9年复合年增长率为209%,并且与股票、债券、石油和其他资产类别的长期相关性基本为零。从投资组合理论的角度来看。如果你能在一个世纪以来最大的危机中找到一些仍能保持上涨的资产,那么你的投资组合中就应该具有这类资产。

  很显然目前的衰退并不会是V形的

  在2007-2009年的经济衰退中,美国实际GDP下降了6500亿美元(4.3%),三年都没有恢复到衰退前的15万亿美元的水平。那次经济衰退给市场造成的负面心理效应与此次危机没什么不同。当我们在将来回头看时,这次经济衰退的走势恐怕更像是“L”形。

  大多数美国家庭的财务都受到了严重损害。

  每天我们都会看到餐馆、酒吧等小企业永久关闭的消息。

  经济只能分步恢复;比如,底特律的汽车公司在其供应商能够制造出零部件之前,就无法组装汽车,而很多供应商的供应商也会因为其他原因而破产或无法重启。

  人们什么时候才能重新信任大众交通、航空公司、火车等?

  很多人要等到学校和托儿所重新开放后才能回去上班。

  我们下面就挑上述影响的某一点来说:

  根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的数据,40%的美国家庭有18岁以下的孩子。几乎每一个有18岁以下子女的父亲或母亲目前都是社会的劳动力。有18岁以下子女的妇女的劳动力参与率(工作或找工作的人口比例)为72.3%。有18岁以下子女的所有父亲的参与率为93.4%。即是在已婚家庭中,父母双方同时具有工作的比例都达到64.2%。现在,他们/我们正在组成有史以来最大的家教大军。

  你不能在开学前就重启经济。

  如果雇主让他们的员工复工,但家长们看着坐在旁边的孩子担忧的眼神,那么他们是一定不会选择复工的。因此学校和托儿所必须在经济开始漫长的正常化过程之前先运作起来。

  所以重启经济的时钟从学校开学的那一天起才刚刚开始。

  这里要特别提到普渡大学校长向其教职工所发的通告,它是大学中直面病毒挑战并设立应对目标的大学之一:

  “我们现在必须留在学校中。我们清醒地认识到这将带来的挑战。但我们相信这段校内经历的价值,且如果有关权威部门对我们的做法表示认可,且该做法也符合时下的医疗条件,那么这段在校内的时光将是值得的。”

  ——普渡大学校长Mitch Daniels,2020年4月26日

  ”我觉得2008年的金融危机只是这次金融危机的演习。”哈佛大学经济学家Ken Rogoff如是说,他是金融危机史上著名的《This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly》的合著人。他认为:”这已经是100多年来全球经济有记录以来最深的一次跳水。”。”一切都要看它能持续多久,但如果这种情况持续很长时间,那它肯定会成为所有金融危机的源头。”

  我比较认可会计师事务所Grant Thornton的首席经济学家Diane Swonk的观点:

  “解冻经济要比将经济冻结需要的时间更长。”

  华尔街中有一些非常有趣的实时追踪功能(利用手机定位),我们这里是选定的主要城市的市民平时活动范围的程度。

  投资机构Pantera如何看比特币减半?下一张图表将谷歌手机位置追踪与主要国家的其他实时活动指标——航班、餐厅、能源消耗——结合在一起。

  投资机构Pantera如何看比特币减半?另一个图示(这次是倒挂轴)显示整个区域的活动性。除了中国以外的其他国家都停留在了70%的封闭(如封城和居家)水平上。

  这些影响可能会比许多政策制定者认为的时间要长得多。专家们认为,这种病毒的实际流行率要比仅仅根据非常有限的检测数据统计出来的要高20-50倍。事实上这些国家中只有少数人进行了核酸检测。下面是一些耐人寻味的数字:

  实际上感染的船员人数是官员们最初认为的50倍——即在4,938名船员中,有840名船员被感染。

  大多数感染了SARS-Cov-2病毒的机组人员没有出现COVID-19的症状。

  某些国家中,年轻、健康的人群中因新冠病毒致死的人数比其他一些国家官方统计的死亡人数少100倍

  数十名最初检测为阴性的船员后来被检测为阳性。

  我相信,社会需要很长时间才能认识到我们需要学会与病毒共存的现实。在那之前,经济以及生活中许多层面上的所有复杂性都将趋于平缓。

  不妨我们使用实时指标来估算实时GDP,下图正是对L形衰退的可视化显示:

  经济衰退通常是由收入不足或信贷过度扩张造成的。财政和货币当局习惯于协调政策应对这一挑战。

  这种病毒既是对经济活动的冲击,也是一种实际的制约(无形的制约)。所以要用标准的经济政策工具来做出回应是非常困难的。

  货币政策

  我们三月份的那封信也许是我们有关货币政策的第一次,亦或是最后一次讨论

  “在零利率政策(ZIRP)时代货币政策已经失去了大部分功效。长期以来,大多数主要经济体的利率一直接近于零。日本(正是日本发明了零利率)将新的现实命名为 “失去的十年”。但那都是25年前日本的经济就已经在衰退了。”

  货币政策对经济和心理的冲击是无能为力的。

  “嘿,亲爱的,美联储今天降息100个基点。我们去看电影吧。”

  从之前的货币反应来看,2008-2009年全球金融危机期间,美国降息438个基点。全球降息幅度为297个基点。

  一个月前,世界各国央行已经将贷款利率年内至今下调了55个基点。截至目前只多了4个基点(59个基点)。占全球60%GDP的主要经济体的利率已经处于(或者接近)其有效下限,可操控的空间越来越小了。

  财政政策在应对商业所面对的无形障碍是低效的。

  各国正在尝试非常不同的财政方法。

  投资机构Pantera如何看比特币减半?令人惊讶的是,当我们在这个月早期确定好这张图片的最终版本时,图中的数据几乎翻了一倍。

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